普昂医疗为国家级专精特新“小巨人”，聚焦糖尿病护理、通用给药输注、微创介入三大类医疗器械。公司以胰岛素笔针为核心，2025H1占主营收65.80%，是国内最早推出安全自动自毁型笔针的本土企业。2024年，公司实现总营收3.18亿元，同比增长34.61%；归母净利润2024年6487.90万元，同比增长41.34%。盈利能力持续提升，2024年毛利率、净利率分别为49.44%、20.38%。糖尿病护理类业务2024年营收2.63亿元，同比增长29.62%，毛利率从2022年48.28%升至2025H1的54.91%；通用给药输注类2024年营收4075.47万元同比增长47.41%，毛利率39.61%；微创介入类增速较快，2024年营收709.88万元，同比增长272%，属公司增量业务，随公司新产品推出，有望成为第二增长曲线。公司以境外贴牌为主，2024年直销贴牌客户占比70.78%，欧洲、北美分别贡献境外营收的56.33%、19.65%；前五大客户销售占比38.97%。

　　根据Statista数据，2023年全球医疗器械市场规模5662亿美元，预计2029年增至7725亿美元；其中，根据《中国医疗器械蓝皮书（2024）》、中经百汇研究中心统计，低值医用耗材市场规模722亿美元，中国市场1280亿元，输注穿刺类占比28%，为第一大细分品类。根据共研产业咨询数据，2022年中国医用输注穿刺器械市场331.6亿元，预计2026年达523亿元。糖尿病领域，据IDF数据，2021年全球成年患者5.34亿人，预计2045年增至7.83亿人，患病率12.2%。据QYResearch数据，2024年全球胰岛素笔针市场13.5亿美元，预计2031年达19.9亿美元，CAGR5.8%，中国市场1.94亿美元；采血针全球市场2024年16.74亿美元，中国市场1.81亿美元。微创介入领域潜力较大，据QYResearch ，2022年中国一次性穿刺活检针市场1.63亿美元，预计2029年达3.54亿美元，全自动活检针占比71.82%且持续提升；根据CNKI等资料，2022年内镜耗材市场50亿元，预计2030年增至149.2亿元。根据QYResearch数据，安全注射类2024年全球一次性安全注射器市场106.10亿美元，预计2031年达168.20亿美元。

　　· 公司看点：市占优、技术强、客户好，可比公司PE 2024均值39.6X

　　【市占率】普昂医疗胰岛素笔针2024年全球市占率11.78%，销量11.75亿支，全球排名升至第二，仅次于美国BD公司。细分上，2024年公司在欧洲市占率23.69%、中国9.74%、北美4.31%，在国内厂商全球份额中位列第一。【技术优势】公司凭借技术创新筑牢壁垒，拥有境内专利116项（发明专利46项）、境外专利5项，获32项国内注册证及87项CE、FDA认证。【客户资源】公司拥有70多个国家或地区的客户资源，与Arkray、Berger Med、Procaps、Sol-Millennium、Van Heek、Pharma Lab、Nipro Medical、三诺生物、微泰医疗等国内外知名医疗器械品牌商或渠道商建立了持续的业务合作。可比公司PE 2024均值39.6X。

　　·风险提示：微创介入系列新产品市场开拓不达预期的风险、原材料价格波动风险、新股破发的风险

　　普昂医疗：胰岛素笔针龙头，开发微创介入第二曲线、 公司发展：糖尿病护理家级专精特新“小巨人”

　　普昂医疗专业从事糖尿病护理、通用给药输注、微创介入类医疗器械的研发、生产和销售，以糖尿病、肿瘤、消化道疾病等慢性病诊疗为目标用途，依托于公司持续研发升级并不断提升安全性、微创化、舒适度的穿刺、输注、介入等专业核心技术，构建丰富的慢病诊疗产品矩阵，为用户提供高品质、多选择的居家自用、专业机构使用等多场景应用的医疗器械产品。

　　自成立以来，公司始终将锐意创新作为保持公司竞争力的核心，将“贴近患者需求、具有临床价值”作为产品开发工作的起点，不断加大科技创新投入，持续丰富产品种类，迭代升级产品系列，产品创新工作成效明显。

　　2022年获评国家级专精特新“小巨人”企业，还取得了“2024中国自动化学会科学技术进步奖二等奖”、“浙江省级高新技术企业研究开发中心”、“浙江省级企业研究院”、“浙江省科学技术进步奖三等奖”、“浙江机械工业科学技术奖叁等奖”、“浙江省知识产权示范企业”、“2024年浙江省优秀工业产品”、“2023杭州市准独角兽企业”等科技创新荣誉。

　　股权结构上，截至2026年1月5日，泰优鸿持有公司12,079,800股，占公司股本总额的28.54%，为公司第一大股东，普茂合伙持有公司11,061,300股，占公司股本总额的26.13%，为公司第二大股东，二者的执行事务合伙人均为胡超宇先生，泰优鸿、普茂合伙合计持有公司23,141,100股，合计持股比例为54.67%，共同构成公司的控股股东。

　　公司产品分为糖尿病护理类、通用给药输注类、微创介入类等。2024年，公司产品营收占比最高的是糖尿病护理类，达到82.47%，其次为通用给药输注类，占比12.80%。

　　，其中胰岛素笔针是公司核心优势产品，也是公司主营业务收入占比最高的产品，2025年1-6月份，公司胰岛素笔针产品占主营业务收入的比重为65.80%。

　　；在美国市场，公司是仅晚于美国BD公司第二家推出两端保护安全自毁型注射笔用针头的企业，并已申请国际专利保护。随着老龄化的加剧，全球糖尿病护理类产品需求持续增长，糖尿病护理类产品的主要应用场景是患者居家自行注射，由于多数非专业医护人员操作，为帮助患者克服“恐针”心理，降低注射痛感，

　　。公司胰岛素笔针产品突出“安全、低痛、微创、舒适”的特点；产品持续迭代升级，在最早于2013年推出高性价比普通胰岛素笔针IPN的基础上，锐意创新并陆续于2015年推出了单重保护安全胰岛素笔针SPN，于2018年推出了双重保护安全胰岛素笔针DPN，于2020年推出了三重保护安全胰岛素笔针TPN，于2022年推出了低痛感、少压痕的大平头胰岛素笔针NPN，2023年公司在TPN的基础上进一步强化了产品结构，推出了安全性进一步加强的XPN，2024年公司推出了疼痛感更低的五切面大平头胰岛素笔针QPN。2025年公司推出了计量精准、操作便捷、具有实时信息传递功能，可与胰岛素笔针配套使用的电子胰岛素注射笔。

　　盈利能力方面，公司糖尿病护理类产品毛利率有提升趋势，自2022年的48.28%逐年提升至2024年的51.40%，2025H1毛利率进一步提升至54.91%。

　　在通用给药输注领域，公司重点开发具有清晰产品特点、满足最新临床需求的输注产品，例如，在采血或输液后针头可进入安全保护外壳从而防止针误刺的安全静脉采血针（RBC）、具有针头自动回缩功能从而杜绝受污染的针头感染风险的安全注射器（MWS）、耐化学性能和稳定性更优的预灌充导管冲洗器（PFS）等产品，应用领域方面持续拓展生长激素注射、血管通路等多个新型应用领域，公司已成功开发无落屑进而有效防止输液港损伤、

　　2023年销售额较2022年有所下降，主要由于通用给药输注类产品中的SN、SNC及TSY产品中部分产品可用于全球公共卫生事件应急业务，此类产品在2022年的销售额为1,890.80万元，随着全球客观环境的变化，2023年、2024年此类产品销售额已极低，相关因素的影响已消除。

　　2024年、2025年1-6月份通用给药输注产品销售额均同比有所提升，主要原因是：近年来，公司持续开发的具有较强创新性的产品经过前期的市场推广，开始获得客户认可：

　　公司新开发的无落屑进而有效防止输液港损伤、减少患者感染和毛细血管阻塞风险的植入式给药装置专用针（SHU）的销售额由2023年的31.14万元提升为2024年的282.70万元，而2025年1-6月则已达到191.88万元；

　　公司2024年推向市场的新产品预灌封注射器PFS产品2024年实现销售额222.13万元，2025年1-6月实现销售额135.69万元；

　　公司为客户定制生产的回拉式安全采血针的销售额，基于客户订单实际需求也出现上涨，产品销售额由2023年的736.65万元，逐步提升至2024年的1,645.08万元，2025年1-6月份进一步提升至1,368.65万元。

　　，近年来，公司已开始向肿瘤诊疗、腔道类疾病诊断等新的应用场景延伸，微创介入类已面世产品及在研管线丰富，公司的业务领域在穿刺、输注的基础上得到了较大拓宽，也为公司未来多业务条线并进的发展路径夯实了基础。

　　，该产品可满足不同大小标本取样需求，同时因内外针分步击发，确保取样更加完整，提升取样成功率，针管显影段及针尖显影增强，穿刺定位更精准，很大程度上也减少了对身体组织的创伤；第二代一次性使用全自动活检针已于2024年上市，可分三段激发，进一步减少对组织的创伤，并适应更多标本取样需求；公司采用独特设计，具有极佳抗渗漏性能和易操作性的一次性引流导管及附件，以及通过引入智能化控制和自适应算法，可实现精准可控消融效果的射频消融设备及电极等产品也在推进研发。

　　年底上市；采用独特内管设计和针斜角设计，确保良好穿刺力和大流量，并采用安全锁设计，避免针头在插入过程中意外推进而损坏内镜的胃肠道黏膜注射用一次性内镜用注射针于2024年上市；采用编织型圈套设计，增加了钢丝与组织接触面积，具有更好凝血效果，可360°同步旋转进而能够不同角度切除息肉，且能冷切、电切并满足不同临床需求的一次性使用电圈套器也已于2024年上市。此外，公司较多微创介入新产品也在持续研发推进，

　　2022年、2023年，公司微创介入产品实现销售的产品主要是各类肿瘤活检针，随着公司多种内镜介入耗材陆续取得产品注册证，截至2025年6月30日，公司内镜介入产品取得国内医疗器械注册/备案证9项、FDA注册/备案证2项、CE认证9项，2023年内镜介入产品只有取样钳有少量销售，2024年取样钳、内镜注射针、内镜抓钳、圈套器、异物取出装置、止血夹等多种产品都已实现销售，使得内镜介入产品实现销售额232.95万元，2025年1-6月份实现销售额125.70万元。

　　微创介入行业发展前景良好，属于公司增量业务，预计随着公司各类微创介入新产品陆续推向市场，公司在该领域的市场知名度和品牌影响力将持续增强，微创介入业务将成为公司未来重要的新业绩增长点。

　　公司采购的主要原材料包括塑料粒子、针管和包装材料等。不锈钢针管、塑料粒子的基础材料均为大宗商品，不锈钢针管的采购价格受钢铁行情影响，塑料粒子的采购价格受石油价格影响。

　　2024年公司向前五大供应商合计采购额5878.62万元，占比58.84%。

　　境外销售方面，公司主要通过参加国际性展会，如MEDICA、CMEF、FIME、NACDS、ArabHealth、Medlab Asia、Asia Health 等进行国际客户接洽，并通过产品创新性、管线丰富、质量优良等优势获取新客户，同时利用口碑相传等方式积极开展国际市场开拓。在贴牌模式提供稳定订单的基础上，公司也充分利用产品优势，强化自有品牌的建设，通过经销、贸易和直销等方式将自有品牌产品销售给境外医疗器械流通企业。

　　境内销售方面，公司业务也以ODM模式为主，公司通过广泛参加各地医疗器械展销会、老客户推荐、积极拜访潜在客户等方式获取新的品牌商客户，推进销售工作；同时积极推进公司产品在各地阳光采购平台挂网，对于活检针、血管通路等院内使用产品积极参与各地的带量采购，并推进产品纳入医保目录工作等。

　　年情况来看，公司直销贴牌客户的销售额占比达到70.78%，其次为直销至贸易商客户的占比11.78%。

　　营收方面，公司2023年有所下滑，主要是受到通用给药输注类产品中的SN、SNC及TSY产品中部分产品可用于全球公共卫生事件应急业务收缩影响。2024年恢复增长，实现营收3.18亿元，同比增长34.61%；2025年前三季度实现营收2.77亿元，同比增长19.78%。

　　年分别实现营收1.39亿元、4865.71万元，分别占境外营收56.33%、19.65%。境内营收占比最高的是华东与华中地区，2024年分别实现营收3327.08万元、1662.45万元，分别占境内营收的比例为48.24%、24.10%。

　　时间分布上，公司收入存在一定程度的季节性波动，第一季度收入占比略低，第四季度收入占比略高，主要由于公司产品的第一大品类为糖尿病护理类（胰岛素笔针和采血针等），下游客户会通过药店、养老院、医疗机构、网络销售等渠道最终销售给个人消费者。公司产品以境外销售为主，受国外圣诞节、新年、黑色星期五促销等因素影响，糖尿病护理类产品每年四季度销售占比略高。

　　公司销售费用有提升趋势，销售费用率自2023年后较为稳定。公司美国子公司自2023年开始正式运作，美国市场销售费用较2022年增加，同时随着全球范围内差旅出行环境的变化，公司2023年、2024年销售人员差旅活动均较2022年增加。2024年公司销售费用3,459.66万元，占营收比例10.87%。

　　公司管理费用率2024年有小幅度提升，主要由于股份支付费用为160.81万元，此外职工薪酬、中介与服务费、折旧与摊销等费用也有所提升。2024年公司管理费用2,808.07万元，占营收比例为8.82%。

　　2019年，全球65岁以上人口为6.98亿，占总人口的9.10%。这一数据一直在持续不断增加，预计到2050年将达到16%。伴随老龄人口的增加，各种慢性病（如心脑血管病、糖尿病、肿瘤等）发病率逐年攀升，医疗机构诊疗人数以及住院人数持续增长。日益增加的诊疗患者为医疗器械行业，尤其一次性穿刺、介入类医疗器械的发展带来了广阔的市场空间。

　　受政策支持与医疗需求双因素驱动，中国医疗器械市场保持稳步增长，根据《中国医疗器械行业蓝皮书（2024）》统计，2023年中国医疗器械产业市场规模达10,328亿元，五年复合增速约13.43%，2024年中国医疗器械产业市场规模将达到11,103亿元。

　　低值医用耗材是指医院在开展医疗服务过程中普遍应用的价值较低的一次性医用材料，根据具体用途的不同可以分为医用卫生材料及敷料类、输注穿刺类、医用高分子材料类、医用消毒类、麻醉耗材类、手术室耗材类、医技耗材等，公司的主要产品属于低值医用耗材行业中的输注穿刺类。其中，输注穿刺类和医用卫生材料及敷料的市场占比最高，分别达到28%、25%。

　　年全球低值医用耗材市场规模722亿美元。随着我国药械消费结构的调整、医疗条件的改善、医疗保险覆盖率上升、居民支付能力提升，国内低值医用耗材行业保持稳步发展，未来市场发展空间较为广阔。根据《中国医疗器械行业蓝皮书（2024）》、中经百汇研究中心测算，2023年国内低值医用耗材市场规模为1,280亿元。输注穿刺器械是低值医用耗材的重要子类别，主要以穿刺针或注射针刺入人体，进而实现输血输液、麻醉或血管造影等诊疗以及抽血化验等用途。根据用途的不同，输注穿刺器械可进一步细分为输注类和穿刺类。

　　近年来，在全球老龄化趋势下，全球糖尿病的患病率呈上升趋势。根据IDF世界糖尿病报告，2021年全球成年糖尿病患者人数达到5.34亿，患病率为10.50%，预计到2045年，患病人数将达到7.83亿，患病率将上升为12.20%。2021年中国糖尿病患者人数达1.4亿人，占全球的26.2%。国内糖尿病的患病率由2011年的8.8%上升至2021年的10.6%，预计2030年达到11.8%。

　　根据中华糖尿病杂志《中国糖尿病防治指南（2024版）》，国内糖尿病的知晓率（36.7%）、治疗率（32.9%）和控制率（50.1%）都有所改善，但仍处于低水平，仍有较多患者不知晓糖尿病患病情况，也未采取规范的治疗手段，随着民众生活水平的不断提升，大众对于健康意识的日渐提高，预计未来糖尿病知晓率将持续提高，采取规范诊疗手段的患者也会越来越多，胰岛素笔针及胰岛素注射器的市场空间将持续增长。

　　糖尿病是全球十大死因之一，因发病机制复杂，目前尚未有完全根治糖尿病的方法，控制血糖并避免或减缓并发症的发生是当前糖尿病治疗的核心，在当前国际通行医疗方案下，对于I型糖尿病患者和部分严重的II型糖尿病患者普遍需定期注射胰岛素，皮下注射是全球范围内控制血糖的最常用手段。

　　胰岛素注射作为目前糖尿病的最有效疗法，不断增长的糖尿病患者人数、不断提升的知晓率和规范诊疗率，将给胰岛素注射市场带来持续增长的市场需求。

　　2.3.1、 胰岛素笔针：2024年全球胰岛素笔针头市场规模约13.5亿美元

　　近年来，随着全球老龄化加剧以及糖尿病诊断率的提升，胰岛素笔针和注射器市场需求稳定增长。根据QYResearch数据显示，2024年全球胰岛素笔针头市场规模大约为13.5亿美元，预计2031年将达到19.9亿美元，2025-2031年期间年复合增长率为5.8%。

　　根据QYResearch的数据显示，2024年，欧洲胰岛素笔针的市场规模达到4.33亿美元，北美地区为2.04亿美元，中国市场为1.94亿美元。预计2025年，全球主要地区胰岛素笔针的市场规模将持续增长。欧洲、北美、中国在2020-2025年间预计市场规模CAGR分别达到3.07%、3.26%、7.93%。

　　在电子产品包装方面，聚乙烯发泡材料可以用于保护电子元件和设备，减少运输过程中振动和碰撞对产品的损坏。在食品包装方面，聚乙烯发泡材料可以用于保护易碎食品，如蛋糕、水果等，防止在运输和储存过程中受到挤压和碰撞。此外，聚乙烯发泡材料还可以用于冷链物流中的保温包装，保持食品和药品的温度稳定，延长其保鲜期。在一些特殊包装需求的领域，如医疗器械、化学品等，聚乙烯发泡材料也可以提供额外的保护和隔离效果。

　　采血针通过穿刺皮肤获取血样，并进一步用于糖尿病、血脂异常等多种疾病的诊断，是一种在医疗检验过程中用于血样采集的一次性医用耗材。除医院外，采血针还可应用在家庭医疗保健以及诊所、病理实验室中，用于自我健康监测、血液学检测等。

　　随着全球范围内医疗支出的增加，参与血液检查的人数呈现上升趋势，加之居民个人自我健康监测意识的提升，采血针的市场需求量逐年增加。根据QYResearch的统计及预测，2024年全球采血针市场销售额达到了16.74亿美元，预计2031年将达到22.88亿美元，2024-2031年复合增长率为4.6%。

　　根据QYResearch的数据显示，2024年，欧洲采血针的市场规模达到4.52亿美元，北美地区为6.95亿美元，中国市场为1.81亿美元。预计2025年，全球主要地区采血针的市场规模将保持增长。欧洲、北美、中国在2020-2025年间预计市场规模CAGR分别达到1.51%、1.54%、8.95%。

　　在电子产品包装方面，聚乙烯发泡材料可以用于保护电子元件和设备，减少运输过程中振动和碰撞对产品的损坏。在食品包装方面，聚乙烯发泡材料可以用于保护易碎食品，如蛋糕、水果等，防止在运输和储存过程中受到挤压和碰撞。此外，聚乙烯发泡材料还可以用于冷链物流中的保温包装，保持食品和药品的温度稳定，延长其保鲜期。在一些特殊包装需求的领域，如医疗器械、化学品等，聚乙烯发泡材料也可以提供额外的保护和隔离效果。

　　2.3.3、 安全注射器：全球一次性安全注射器市场销售额106.10亿美元

　　安全注射类相关产品为常规注射针、常规注射器的升级产品，供患者单次使用，可有效防止交叉使用带来的感染风险；此外，医护人员的日常工作存在职业暴露风险，安全类注射相关产品可有效避免针头意外刺伤情形。

　　随着医护人员工作环境的不断优化以及居民健康管理意识的持续增强，安全类注射相关产品普及率日益提高。根据QYResearch的统计及预测，2024年全球一次性安全注射器市场销售额达到了106.10亿美元，预计2031年将达到168.20亿美元，2025-2031年复合增长率为6.90%。

　　穿刺活检针属于软组织活检器械，超声引导下的穿刺活检和介入治疗能够以最小的创伤为患者实施诊疗，为临床提供重要诊断信息。随着手术微创化和诊疗技术的发展，穿刺器械起着越来越重要的通道、取材作用。活检针基于使用简便、安全快速、敏感性好，其确诊准确率高，且对病人创伤低，现已成为重要的临床诊断工具之一，同时穿刺活检针的使用场景不断向更多领域延伸，预计未来活检针产品将迎来良好的发展机遇。

　　目前临床上使用的活检针大致可分为三类，手动活检针、半自动活检针和全自动活检针。手动活检针和半自动活检针均需要手动操作进针，对于临床医生的技术、经验要求很高，因而大范围应用受限。全自动活检针是一种利用击发装置击发的活检针，因操作便捷、安全、可靠，因而目前应用十分广泛。据QYResearch，活检针产品中，全自动活检针为目前的主要销售类型，占比71.82%，预计2029年将进一步提升至75.91%。

　　据QYResearch，2022年中国一次性穿刺活检针销量为468万个，销售额达到1.63亿美元，预计2029年，销量将达到1,049万个，可以实现销售3.54亿美元，2023-2029年，销售额复合增速达11.94%。

　　根据华经产业研究院数据，截至2024年我国活检针行业市场规模为84.84亿元，市场均价约为165.12元/支。

　　据波士顿科学预测，2023年全球内镜诊疗器械市场规模为60亿美元，2024年至2026年的年均复合增速为7%。

　　近年来，我国人口老龄化加快，老年人群对医疗检查和治疗的需求更高；随着居民生活水平的提升，国民对疾病筛查的重视程度不断提高，疾病预防检查的需求也随之扩大；我国医疗体制改革正在不断深入，医药卫生体系逐渐完善，基层医疗机构开始有条件引入内镜设备。因此，中长期人口结构变化、恶性肿瘤发病率提升、微创诊疗的普及、内镜开展率与治疗率（渗透率）和国产化率的提升等因素都带动我国内镜诊疗器械市场规模持续增长。

　　根据CNKI等资料，2022年国内医用内镜市场规模为222.4亿元，其中内镜耗材市场规模为50亿元，预计2030年（在不考虑集采的情况下），国内医用内镜市场规模将达487.4亿元，内镜耗材市场规模将达149.2亿元。内镜介入产品中，一次性使用产品因不需消毒，可有效避免交叉感染风险，预计未来将成为重要的内镜介入细分市场，发展前景良好。

　　随着国内穿刺介入医疗器械行业的不断发展，行业相关标准逐步完善，市场竞争持续规范。未来，高端化、智能化和安全化将成为穿刺介入医疗器械产品的发展趋势，自主开发与创新将成为企业的核心竞争力。例如，胰岛素笔逐渐向智能化发展，自动记录并传输胰岛素注射数据，将注射行为数字化，提升患者治疗依从性，使糖尿病闭环管理成为可能。普昂医疗智能化的电子胰岛素注射笔已于2025年1月推出，并取得国内医疗器械注册证书。

　　从穿刺介入产品的升级趋势看，主要是围绕产品设计、功能提升、工艺设计等方面，实现产品对患者更友好，对医护人员更友好，减少使用过程中的不适感（如病人注射时的疼痛感、医护人员推动吃力感、采血针暴血概率等），加速病人恢复（提高药物使用效率、提升治疗有效性），减少医护人员的职业暴露和感染（如被针刺伤、感染传染性病毒等），降低医院的环境风险，减少产品的重复使用率等。以注射器为例，西方国家一次性使用自毁式无菌注射器正逐步取代常规注射器，随着注射器生产工艺的不断改进，自毁式无菌注射器的生产成本正持续下降，预计未来国内一次性使用无菌自毁式注射器的占比也将不断提升。

　　近些年，随着生物制药的快速发展，更多需注射使用的生物制药上市，也给穿刺介入医疗器械带来了广阔的应用空间。

　　普昂医疗行业内的主要竞争对手有美国BD公司、意大利MTD集团、诺和诺德、德国贝朗、英国Owen Mumford、康德莱、采纳股份、五洲医疗、华鸿科技、贝普医疗等。

　　细分产品方面，普昂医疗胰岛素笔针生产能力高于披露了笔针相关销售数据的贝普医疗、华鸿科技。普昂医疗建设了高效率的生产体系，具备自动化、智能化和高效化的大规模工业化生产能力。

　　毛利率方面，普昂医疗高于可比公司毛利率水平。公司最大的产品类别是糖尿病护理系列，相较于普通穿刺输注产品，糖尿病护理类产品的应用场景更多为患者日常居家自行注射，且每日均需注射，通常一天需注射数次，由于多数非专业医护人员操作，为防止患者操作失误导致的注射失败，或引起医疗事故，并帮助患者克服恐针心理，糖尿病护理类产品对安全性、微创性、舒适度等的要求极高，对产品质量的要求也较为苛刻，因而糖尿病护理类产品的设计要求、专利保护、生产工艺复杂度、质量保障体系等都具有很高的壁垒，其毛利率水平高于普通穿刺输注产品。

　　普昂医疗2022年度常规胰岛素笔针、安全胰岛素笔针的单价比贝普医疗略高，胰岛素注射器单价与贝普医疗接近；公司普通型采血针、安全型采血针产品的单价略高于华鸿科技。

　　研发方面，普昂医疗研发费用率高于可比公司均值。普昂医疗业务重点布局在技术门槛更高的糖尿病护理类产品，尤其是胰岛素笔针业务，以及公司近年来重点投入研发的新产品内镜介入产品线：不同于注射器多数由专业医护人员使用，胰岛素笔针的应用场景多数为消费者居家自行注射，因而该类产品对产品的安全性、微创化、无痛化的要求更高；而一次性使用内镜介入产品作为较为新兴的业务领域，对企业研发投入的要求也较高。

　　胰岛素笔针是公司核心优势产品，公司陆续推出了常规胰岛素笔针、大平头胰岛素笔针、单重保护胰岛素笔针、双重保护胰岛素笔针、三重保护胰岛素笔针、针尖全程不外漏因而安全性进一步加强的三重保护胰岛素笔针、精准便捷并具有实时信息传递功能的电子胰岛素注射笔。

　　基于公司较高的创新性，公司核心产品胰岛素笔针日益获得全球客户的认可。根据QYResearch的数据，2022年-2024年，全球胰岛素笔针销量分别为88.10亿支、94.36亿支、99.73亿支，同时期公司胰岛素笔针销量分别为6.62亿支、7.53亿支、11.75亿支，公司胰岛素笔针产品在全球市场的占有率分别为7.52%、7.98%、11.78%，全球市场占有率稳步提升。

　　普昂医疗的胰岛素笔针产品在欧洲和中国的市场占有率较高，2024年在欧洲的市场占有率为23.69%，在中国的市场占有率为9.74%，在北美为4.31%。

　　从市场排名来看，2022年、2023年，普昂医疗胰岛素笔针的销售数量在全球市场少于全球龙头美国BD、意大利MTD，排名全球第三名，2024年，普昂医疗胰岛素笔针的销售数量在全球市场排名第二。

　　根据QYResearch数据，国内注射器主要厂商的全球销量市场份额，普昂医疗的2024年的市占率为0.15%。

　　糖尿病护理类产品由于产品结构更加复杂、注塑成型难度更高，且以病人居家自行注射为主，对安全性、可靠性、注射顺畅度及低痛感等都提出了更高要求，属于技术壁垒、附加值都更高的穿刺介入医疗器械。

　　糖尿病护理类产品作为公司核心优势业务，公司在产品创新方面紧贴全球市场最新需求，并持续推陈出新。公司是国内市场最早推出安全自动自毁型注射笔用针头的本土企业；在美国市场，公司是仅晚于美国BD公司第二家推出两端保护安全自毁型注射笔用针头的企业，并已申请国际专利保护。公司笔针产品突出“安全、低痛、微创、舒适”的特点，在产品安全化、无痛化、微创化方面的产品创新成果优势明显，产品矩阵丰富，可满足不同患者的各类糖尿病护理需求。

　　截至2026年1月14日，公司已取得境内专利116项，其中发明专利46项、实用新型专利66项、外观设计专利4项，此外公司还取得境外专利5项。

　　在研发创新上的持续投入，也使公司在新产品推出方面具有一定的优势，在产品取得国内医疗器械注册/备案证书方面，截至2026年1月14日，公司产品已取得国内医疗器械注册/备案证书32项，在产品通过CE、FDA认证方面，公司产品共获CE、FDA认证87项。

　　公司拥有覆盖欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲、非洲、亚洲等70多个国家或地区的客户资源，公司形成了较高的市场声誉和认知度，通过广泛的客户资源，公司可以快速洞察全球各地客户最新需求，掌握行业发展潮流。此外，在扩大布局境外市场的基础上，公司还大力发展国内市场，通过了国内众多优质客户的合格供应商认证，形成了稳定的客户群。公司与Arkray、Berger Med、Procaps、Sol-Millennium、Van Heek、Pharma Lab、Nipro Medical、三诺生物、微泰医疗等国内外知名医疗器械品牌商或渠道商建立了广泛、持续的业务合作。

　　重要客户的持续稳定采购，全球知名客户的陆续开发，将为公司维持良好的业绩提供重要支撑。新客户开发方面：

　　2023年开始英国医保NHS系统最大的糖尿病护理产品供应商之一GlucoRx集团的胰岛素笔针开始由普昂医疗供应，2024年成为普昂医疗前五大客户之一，当年采购额2,858.80万元

　　2023年开始全球糖尿病护理巨头瑞士Ypsomed集团安全型胰岛素笔针开始由普昂医疗供应，2024年成为普昂医疗前五大客户之一，当年采购额1,149.07万元；

　　随着2024年全球销售额排名第二的胰岛素笔针龙头企业意大利MTD集团收购Ypsomed笔针及血糖监测系统业务，MTD集团两端保护笔针产品自2025年开始逐步由普昂医疗供应；

　　2024年，美国沃尔玛推出首款OTC用自有品牌胰岛素笔针，该款产品由普昂医疗供应，2025年1-11月，普昂医疗已向沃尔玛供货169.31万元，后续随着沃尔玛自身笔针业务量的提升，预计销售额将持续增加；

　　普昂医疗新推出了创新性的通用给药输注产品——植入式给药装置专用针SHU产品，2024年，全球第四大医疗器械公司美国Medline公司即成为普昂医疗该产品的主要客户之一，2024年美国Medline的SHU采购额达129.15万元；

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　　2024年，普昂医疗开始向大型医药零售连锁企业益丰药房供应大平头胰岛素笔针产品，2025年1-11月已供货252.83万元；

　　2025年，德国输液、外科、组织病理学和心血管领域的重要企业PFM Medical公司与普昂医疗达成关于SHU产品的业务合作，约定首年非约束性预测采购额达到100万美元以上；

　　2025年美国Medline公司开始采购普昂医疗最新款注射前针尖隐藏式三重保护安全胰岛素笔针XPN产品，2025年1-11月已下达订单金额达到990.87万元。

　　公司计划使用募集资金投入穿刺介入医疗器械智能制造生产线建设项目、微创介入医疗器械研发及产业化建设项目等。

　　穿刺介入医疗器械智能制造生产线建设项目所得税后内部收益率为26.19%，动态投资回收期为6.70年。建成后，项目主要用于生产IPN、NPN、OPN、BL、SL-M2、SSL、机械笔MPN-1型、机械笔MPN-2型、酒精棉片等糖尿病护理类产品及MWS、SHN、ABC、BTN、SSN、无针接头-1型、无针接头-2型、延长导管、消毒帽等输注类产品。

　　募投项目计划投入生产的SSL、机械笔、MWS、SHN、BTN、SSN、无针接头、延长导管等属于创新性产品，相关产品为公司新研发或拟投入的新产品，市场前景良好。

　　微创介入医疗器械研发及产业化建设项目主要用于微创介入产品的研发及产业化，具体产品涉及OBN、射频消融设备、射频消融耗材、陡脉冲设备、陡脉冲耗材、骨活检针、膀胱镜、泌尿镜、支气管镜、ESD刀、EUS针、一次性活组织取样钳、夹子装置（止血夹）、一次性使用电圈套器、内镜注射针等。本项目所得税后内部收益率为28.13%，动态投资回收期为7.04年。

　　普昂医疗有望通过本次募投项目扩增产能，加快公司新产品的落地，快速形成产能，加快市场推广，丰富产品结构，增强在高端医疗器械领域的市场竞争力，还将为公司开辟重要的新利润增长点，提升盈利能力，整体上提高公司的核心竞争力。

　　开源证券北交所研究中心是业内首个设立的专注北交所、新三板的研究中心，专注这一领域10年。深耕科技新产业、专精特新小巨人、新质生产力。首创北交所行业划分:高端制造、TMT、化工新材料、医药生物、消费与服务五大战略行业。覆盖公司广，研究跟踪久。

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