广东省天行健新材料股份有限公司（“天健新材”）于2026年4月17日召开第二届董事会第二十次会议，审议通过了《关于公司拟终止向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请的议案》和《关于撤回向不特定合格投资者公开发行股票并在北京证券交易所上市申请材料的议案》。

　　过度依赖单一客户。比亚迪作为其第一大客户，2024年贡献了高达41.70%的销售收入。这种深度绑定在初期带来业务增长，却也埋下巨大隐患。

　　盈利空间被严重挤压。为维持合作，天健新材接受了比亚迪远低于公司平均水平的订单毛利率，其对比亚迪销售的毛利率从2023年的20.12%腰斩至2024年的12.2%，已逼近盈亏平衡线。

　　致命的现金流压力。比亚迪给出的账期长达280天，而天健新材面对上游供应商的付款账期仅30-60天。这种严重的账期错配导致公司2024年经营活动现金流净额转为-1722.36万元，资金链濒临断裂。

　　为求生，天健新材在2025年被迫砍掉比亚迪近半数订单。这虽短暂改善了现金流，却可能堵死了其拓展其他车企客户的通路，因为“比亚迪核心供应商”的身份背书价值大幅削弱。

　　公司计划募资3.97亿元，逆势扩产57%。然而，2025年国内改性塑料行业产能利用率已不足60%，处于严重过剩状态。天健新材自身7万吨产能的利用率也仅为70.5%，并未满产。所谓支撑扩产的“超4万吨潜在订单”仅是意向性协议，并非有法律约束力的采购合同，在行业需求可能放缓的背景下，风险极高。

　　天健新材在公司治理和内控方面的瑕疵，是监管层关注的另一重点，也是其IPO的致命软肋。

　　“母弱子强”的空壳化运营。母公司天健新材在2023年之前生产人员为零，几乎无研发人员，固定资产极少，长期处于“空壳化”运营状态。公司近九成的营收和利润实际上由子公司东莞奥能贡献。直到IPO申报前，母公司才匆忙通过新建厂房、购买设备等方式“充实”自己，其合理性难免被质疑。

　　股权代持的历史遗留问题。公司存在长达11年的股权代持历史，直至2021年才得以清理规范。尽管代持已解除，但此类历史问题往往引发监管对企业股权清晰性和稳定性的担忧。

　　失控的内部控制。公司的财务、采购等核心部门员工，曾长期深度参与实控人参股的其他公司的管理工作。这种严重的人员混同，暴露出公司在独立性、内部控制方面存在巨大漏洞。

　　天健新材是一家专业从事高性能改性工程塑料的研发、生产和销售的企业，主要产品为改性PC、PC合金、改性PA、改性PPS等；此外，公司还应客户的需求提供部分改性TPU、改性PC等原料分销服务，产品在新能源汽车、3C电子、智能家居、充电桩/枪及储能等多个下游领域得到广泛应用。

　　报告期内，公司前五大客户销售收入分别为37,313.75万元、46,731.33万元和57,946.86万元，占比分别为44.83%、50.04%和51.31%，其中，对第一大客户比亚迪的营收占比分别为26.22%、37.29%和41.70%，客户较为集中。

　　汪剑伟直接、间接合计控制公司75.00%的股份表决权，为发行人控股股东、实际控制人。

　　根据《北京证券交易所股票上市规则》第2.1.3条，发行人选择第一套标准，即“（一）预计市值不低于2亿元，最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8%，或者最近一年净利润不低于2,500万元且加权平均净资产收益率不低于8%”。

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　　公司本次发行新股的募集资金扣除发行费用后，拟投资于以下与公司主营业务相关的项目：

　　（素材来源：公司公告、IPO合规智库等网络公开信息等）返回搜狐，查看更多

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