2025年12月16日，金发科技披露接待调研公告，公司于12月9日接待招商证券、张占勇,何树芬,余添荣,邓启宏,孔少琼,陈梁,曾颖,许根香,赵浩良,江阳,丁恩景,蓝妮,冯佛生,俞苹航,余文群,魏天瑶,秦鸿林,朱晓彤,阮海龙,鲍传广,晏朋,肖建国,林伟彬、佳奕投资、中信证券、海富通基金等15家机构调研。

　　公告显示，金发科技参与本次接待的人员共3人，为董事会秘书戴耀珊，投资者关系总监韦治池，投资者关系副总监宁锦迪。调研接待地点为公司广州总部。

　　据了解，金发科技2021-2023年资产负债率阶段性上升因战略性收购石化项目，投产初期行业底部盈利未充分释放；目前通过债务置换、发行中期票据、经营性现金流增长（2025前三季度达23.20亿元同比增58.21%）、子公司增资扩股等举措，负债率已降至66%，未来随着石化项目产能爬坡及行业景气度修复将进一步下降。油价对原材料影响呈结构性，石油基通用塑料价格与油价关联度高，工程及特种塑料则受技术壁垒和供需主导；公司通过调价机制传导成本压力，高附加值产品议价能力强，产品结构优化增强盈利能力稳定性。

　　据了解，公司特种工程塑料和工程塑料毛利率较高，2025前三季度特种工程塑料销量增势显著；生物降解材料已满产满销（15.8万吨）且实现盈利，全产业链布局提升竞争力，未来将开拓高端包装等新兴场景。人才方面构建短期激励+长期绑定+全面保障的立体化体系，通过薪酬、股权激励、员工持股及福利吸引并留住核心人才，形成良性循环。海外已建成7个生产基地，2025上半年海外销量同比增33.17%（车用材料超50%），未来将推进波兰等基地建设，目标海外营收占比突破30%。

　　据了解，医疗健康板块采取优化存量+发展增量策略，存量业务通过技改降本减亏，增量聚焦高技术壁垒B端材料；石化项目自用率稳步提升，一体化项目投产后将降低综合成本，原料供应坚持多元化长协化保障安全。公司坚持1438千亿战略，2024年归母净利润增160.36%、2025前三季度增55.86%，通过三降举措优化财务；未来各板块将深挖下游机遇（改性塑料提升工程塑料占比、新材料把握新兴产业、石化改善经营），依托国家级研发平台突破技术，为投资者创造长期价值。

　　答:2021年至2023年期间,公司资产负债率阶段性上升,主要系2021年为强化产业链自主可控,战略性投资收购宁波PP、盘锦ABS两大石化项目所致。项目投产初期恰逢化工行业周期底部,盈利与现金流贡献尚未充分释放。

　　目前公司正通过多元化举措系统推进降负债工作,资产负债率已从2023年底的约70%逐步降至2025年9月末的66%。公司通过债务置换、提前还款、利率谈判等方式显著降低综合融资成本,2025年已累计发行中期票据10亿元,有效优化债务期限结构。

　　同时,公司2025年前三季度经营性现金流量净额达23.20亿元,同比增长58.21%,为持续优化资本结构提供稳定支撑。公司还通过子公司特塑公司增资扩股引入员工持股与外部投资,进一步降低公司整体资产负债率。

　　从根本上看,随着石化项目产能爬坡、技改提效及行业景气度逐步修复,该板块亏损已有所收窄,未来有望保持贡献正向现金流,支撑负债率进一步下降。

　　问题2:油价上涨是否会导致原材料价格上涨?原材料价格波动对公司产品毛利率有何影响?

　　答:油价波动对不同原材料的影响是结构性的。公司改性塑料、特种工程塑料产品生产所需的树脂及添加剂中,石油基通用塑料(如PP、PS等)的价格与油价关联度较高;而工程塑料、特种工程塑料及各类添加剂的价格主要由技术壁垒和市场供需决定,与油价联动性较弱。

　　为应对原材料价格波动,公司建立了成熟的调价机制。由于改性塑料属于定制化产品,公司可根据原料成本变化及时与客户协商调整产品售价,从而有效传导成本压力,保障盈利水平的稳定。特别是在技术门槛高、附加值高的改性工程塑料及改性特种工程塑料领域,公司具备更强的议价与成本转嫁能力。近年来,公司持续优化产品结构,工程塑料销量占比稳步提升,进一步增强了公司整体盈利能力的稳定性和韧性,能够有效管理原材料波动对毛利率的影响。

　　答:公司特种工程塑料(如PEEK、PPA、LCP、PPSU)和工程塑料(如PA、PC、POM)产品毛利率高于通用塑料,其中特种工程塑料2025年前三季度销量2.40万吨,同比增长显著。

　　生物降解材料已步入收获期,2025年前三季度销量达15.8万吨,已接近满产满销状态,并且实现了盈利。公司已构建“生物基单体-聚合-改性”全产业链,建成年产5万吨生物基丁二酸及1万吨生物基BDO产能,显著提升了产品的绿色溢价与竞争力。未来公司将继续加快在高端包装、3D打印等新兴场景的应用开拓,该板块已成为公司重要的增长极。

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　　答:公司秉持“价值创造与共享”的人才理念,构建了短期激励、长期绑定与全面保障相结合的立体化激励体系。公司为核心人才提供具备行业竞争力的薪酬,持续提升公司在人才市场的吸引力。自上市以来,公司已实施多轮股权激励,2024年,推动子公司增资扩股实施员工持股计划,实现了核心人才与公司发展的深度绑定。在保障方面,公司提供全方位福利支持,切实解决员工的后顾之忧。每年公司吸引数百名优秀应届毕业生加入,包含国际及国内名校硕士和博士。由此,公司逐步形成了“以具有竞争力的薪酬吸引人、以股权激励留住人、以事业平台成就人”的良性循环。

　　答:近年来公司积极拓展海外市场,成效显著,海外业务盈利情况良好。2025年上半年,公司海外销量达16.10万吨,同比增长33.17%,其中车用材料销量增速超过50%。目前,公司已在印度、美国、德国、马来西亚、越南、西班牙、印尼建成7个生产基地,设计总产能超过40万吨/年。未来,公司将加速推进波兰、墨西哥、南非等基地的建设工作,预计2026年起陆续投产。公司坚定不移地推进“产能出海”与“技术出海”战略,依托“陪伴客户出海”的模式、全球化的供应链成本优势以及本地化服务能力,持续提升海外市场份额,力争未来实现海外营收占比突破30%的战略目标。

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　　答:公司对医疗健康板块采取“优化存量,发展增量”的调整策略。在存量业务(口罩、手套)方面,2025年上半年该板块实现销售收入4.68亿元,同比增长185.37%。公司通过设备技改、提升产能利用率,已使丁腈手套单位成本下降,目前正推进能源优化项目以进一步降低能源成本,该项目完工后有望推动该板块进一步减亏。

　　在增量业务上,公司聚焦于发展NC膜、闪蒸无纺布、空调滤材等高技术壁垒的B端材料,相关产品已进入主流客户供应链。作为公司高分子材料下游应用的重要延伸,医疗健康板块与主营业务协同性强。未来,公司将通过技术升级与产品结构优化,持续提升该板块的盈利能力和产业价值。

　　答:目前,公司两大石化项目的产品自用率稳步提升,公司正加速建成宁波年产15万吨PP改性一体化与辽宁年产20万吨ABS改性一体化项目,项目全部投产后将实现“管道直供”式的生产衔接,进一步降低综合成本,提升产品竞争力与产业链协同效益。

　　在原料供应方面,公司丙烷采购坚持“多元化、长协化”策略,货源涵盖多地。凭借自有码头优势,并正积极联合行业伙伴探索规模化集中采购模式,以穿透中间环节、提升议价能力。公司通过全球货源调配,逐步提升应对潜在贸易风险的能力,保障原料供应安全稳定。

　　答:公司于2024年5月管理层换届后,战略延续性与执行力进一步增强,发展路径清晰。公司始终坚持“强化中间,夯实两端,创新引领,跨越发展”的“1438”千亿战略发展方针,持续做强中间业务(改性塑料、新材料),同时夯实上游(绿色石化)与下游(医疗健康),通过创新实现高质量发展。

　　近年来,公司增长质量持续提升,2024年归母净利润同比增长160.36%,2025年前三季度归母净利润同比增长55.86%。通过推行“三降”举措(降负债、降融资成本、降资本开支),公司资产负债率与财务费用持续下降,经营性现金流稳步增长。

　　展望未来,公司发展路径明确:改性塑料板块将深挖下游行业产品升级机遇,提升工程塑料占比,并加速海外基地投产;新材料板块将把握AI、机器人、低空经济等产业机遇,推动特种工程塑料新产能释放,巩固生物降解材料全产业链优势;绿色石化板块则通过合成改性一体化与高端专用料开发,持续改善经营状况、积极应对行业周期性波动并等待行业周期回暖。

　　公司拥有国家级研发平台、规模领先的研发团队以及全球化的创新文化,将持续在新材料领域突破关键技术,为国家战略性材料提供保障,为投资者创造长期价值。

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