近日，深交所官网信息显示，广东中塑新材料股份有限公司(以下简称“中塑股份”)正式递交招股书，拟在创业板上市。公司计划募集资金约6.45亿元，主要用于高性能工程材料智能化生产基地建设、江西生产基地扩建、新材料工程技术研究中心及补充流动资金。作为一家自称“国家级专精特新重点小巨人企业”的改性工程塑料供应商，中塑股份在招股书中展示出近年来的快速成长与技术积累，但其业务结构、客户稳定性、原材料波动、应收账款高企等潜在风险，也为其上市之路蒙上了一层阴影。

　　中塑股份成立于2009年，主营业务聚焦于改性工程塑料的研发、生产与销售。其产品主要应用于消费电子、储能、汽车、家居家电等领域，终端客户包括三星、华为、小米、比亚迪等知名品牌。从财务表现来看，公司近几年业绩增长显著：2022年至2024年，营业收入从4.93亿元增至7.00亿元，复合增长率达19.11%；扣非净利润从4875.55万元增长至9256.66万元，复合增长率高达37.79%。2025年一季度，公司实现营收1.52亿元，扣非净利润2423.73万元，继续保持增长态势。

　　然而，在这份亮眼的成绩单背后，业务结构的单一性成为不容忽视的隐患。招股书显示，公司收入高度依赖消费电子行业，报告期内该领域收入占比分别为77.39%、65.57%、70.82%和70.13%。尽管公司近年来积极拓展储能、新能源汽车等新兴领域，但相关业务规模仍较小，2024年储能与汽车类业务合计收入占比不足20%。消费电子行业本身具有产品迭代快、需求波动大、客户忠诚度低等特点，若未来行业景气度下滑或主力客户订单转移，公司将面临业绩增速放缓甚至下滑的风险。

　　中塑股份本次IPO拟募集资金6.45亿元，其中约3.63亿元用于“高性能工程材料智能化生产基地建设项目”，0.95亿元用于“江西中塑生产基地扩建项目”，0.84亿元用于“新材料工程技术研究中心建设项目”，另有1.03亿元用于补充流动资金。公司表示，这些项目将有助于提升其研发能力、丰富产品结构、扩大产能规模，进一步巩固市场地位。

　　然而，值得警惕的是，公司目前的产能利用率并未饱和，新增产能能否被市场有效消化存在不确定性。招股书中未详细披露各基地产能利用的具体数据，但若行业需求未能同步增长，新投产的生产线可能面临闲置风险，进而导致折旧成本上升、资产回报率下降，甚至影响整体盈利能力。在当前宏观经济承压、部分下游行业增速放缓的背景下，募投项目的经济效益能否达到预期，仍需市场检验。

　　中塑股份的直接客户主要为零组件、模组和精密结构件制造企业，虽客户数量较多且分散，但前五大客户的销售额占比存在一定波动。公司坦言，若主要客户因自身战略调整或经营状况变化而减少采购，将对其业绩造成不利影响。特别是在消费电子领域，客户对供应商的切换成本较低，竞争对手可能通过价格战或技术优势抢夺市场份额，进一步加剧订单的不稳定性。

　　“九游娱乐有哪些推荐的游戏？”

　　公司主营业务成本中直接材料占比超过90%，主要原材料包括聚碳酸酯(PC)、聚酰胺(PA)等塑料基材，以及助剂、色粉等。这些材料价格受原油市场波动、供需关系变化影响较大。2022年以来，全球供需格局与成本变动导致公司采购价格出现较大波动。若未来原材料价格持续上涨，而公司无法通过调整产品售价或优化生产工艺将成本压力传导至下游，毛利率将面临下滑风险。报告期内，公司综合毛利率虽从26.00%提升至33.20%，但其可持续性仍存疑。

　　截至2025年3月31日，公司应收账款账面价值为1.89亿元，占资产总额的26.49%。尽管公司解释称这与下游消费电子行业的季节性特点有关，但高企的应收账款仍带来坏账风险和资金周转压力。报告期内，公司经营活动现金流量净额占净利润的比例波动较大，2025年1–3月该比例降至46.96%，显示回款能力有所减弱，若长期持续，可能影响公司运营效率与财务健康。

　　报告期各期末，公司存货账面价值分别为4435.43万元、7033.79万元、7383.82万元和6899.42万元，存货跌价准备余额在866万元至1169万元之间。若未来市场需求不及预期、产品迭代加速或行业政策发生变化，存货积压与价格下跌将导致公司计提更多跌价准备，直接冲击当期利润。

　　公司作为高新技术企业享受15%的企业所得税优惠税率，报告期内税收优惠额占利润总额的比例在14.66%至17.31%之间。若未来公司未能通过高新技术企业复审，或国家相关政策发生不利调整，公司将面临税负上升、净利润缩水的风险。

　　公司实际控制人朱怀才、邓莲芳夫妇合计控制公司73.26%的股份，股权集中度较高。尽管公司已建立现代企业制度并设置董事会专门委员会，但若实控人通过其控制地位对公司经营决策、人事安排、利润分配等重大事项施加不当影响，可能损害公司及中小股东利益。

　　招股书披露，公司历史上曾与多家投资方签订包含股权回购条款的投资协议。尽管在IPO申报前，相关条款已通过补充协议予以终止，但若公司上市申请被不予受理、终止审核或最终未能成功上市，部分特殊权利条款将恢复效力，实控人可能面临股份回购压力，进而对公司股权结构稳定性造成冲击。

　　中塑股份虽拥有94项境内发明专利，并有多项技术成果被鉴定为“国际先进”或“国内领先”，但在高端改性工程塑料市场，巴斯夫、沙比克、科思创等国际化工巨头仍占据主导地位。公司也在招股书中坦承：“我国改性塑料行业发展基础较为薄弱，整体技术实力与国际大型企业相比还存在一定差距。”在激光直接成型(LDS)、纳米注塑(NMT)等特种功能材料领域，公司虽已实现量产并进入三星、华为等供应链体系，但产品性能一致性、稳定性及品牌溢价方面仍与进口产品存在差距。

　　报告期内，公司研发费用分别为1541.46万元、1574.14万元、2534.12万元和588.00万元，占营业收入比例分别为3.12%、2.93%、3.62%和3.88%。尽管呈现上升趋势，但与创业板中部分以技术创新为核心驱动力的企业相比，其研发投入强度仍显不足。若无法持续加大研发投入、吸引高端人才、突破关键技术，公司在高端市场的竞争力将难以持续提升。

　　公司收入严重依赖消费电子类改性塑料，尽管近年来拓展了储能、新能源汽车等方向，但相关业务占比仍较低。2024年，储能与汽车领域收入合计占比不足20%。在全球经济波动、终端消费需求多变的背景下，业务结构过于集中将使公司抗风险能力减弱，难以应对单一行业下滑带来的冲击。

　　公司目前在东莞、江西建有生产基地，并计划在洪梅镇新建智能化工厂。然而，改性塑料行业区域竞争激烈，下游客户对供应链响应速度、交货周期要求较高。若新产能布局无法精准匹配客户区域分布与需求节奏，可能导致物流成本上升、客户满意度下降，影响市场竞争力。

　　中塑股份此次冲击创业板，凭借其“小巨人”资质、业绩增长及技术积累，具备一定的上市基础。然而，其背后所隐藏的客户依赖、原材料波动、应收账款高企、技术竞争力不足等风险，均是审核机构及投资者关注的焦点。

　　若公司能够成功上市，如何利用募集资金优化业务结构、加强研发创新、控制财务风险，将是其能否实现可持续发展的关键。特别是在当前监管审核趋严、市场投资理性提升的背景下，中塑股份能否讲好“新材料国产替代”的故事，并以实际行动证明其持续盈利与创新能力，将直接影响其市场认可度与长期估值。

本文由:九游娱乐,九游娱乐官网,九游娱乐平台,九游app提供